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保险行业传统寿险预定利率市场化影响点评 [复制链接]

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保险行业:传统寿险预定利率市场化影响点评


投资要点


  2010年7月9日保监会公布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知》主要内容如下:


  为保护消费者利益、鼓励产品创新,促进人身保险业又好又快发展,我会决定放开传统人身保险预定利率。现将有关事项通知如下:


  一、传统人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定。保险公司对传统人身保险产品进行定价,应当符合一般精算原理。


  二、传统人身保险准备金评估利率不得高于保单预定利率和法定最高评估利率中的低者。


  保险公司在1999年6月10日及以前签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为7.5%,1999年6月10日以后签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为3.5%。


  三、分红保险的预定利率、万能保险的最低保证利率不得高于年复利2.5%。


  四、本通知所称传统人身保险是指签发保单时保险费和保单利益确定的人身保险。


  五、本通知自发布之日起实施。


  上述通知,主要针对传统险。目前保险公司传统险的收入比重较低,主要是以分红险及万能险的收入为主。从2009年年报中公布相关险种的中国平安与中国太保的保费收入结构来看:


  我们将分红、万能、投连之外险种收入均作为传统险收入,可见2009年中国平安、中国太保的传统险收入比重分别为16.7%、29.8%。而在2008年的比重则分别为23.34%、37.89%.传统险的收入之所以不太高,而且在逐渐下降之中,不是保险公司目前的主要收入险种,就是因为传统险的预定利率过低,影响了投保人的投保积极性。而此次通知传统人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定,这就为保险公司增长传统险预定利率的弹性等产品创新留下了空间,对未来的传统险业务收入的增长十分有利,自行决定并不一定是提高预定利率,更可能的是传统险的预定利率很可能与银行定期存款利率挂钩,否则固定预定利率过高,在很长的保险有效期限内,在保险公司投资情况不理想的情况,保险公司可能面临利差损的风险。


  我们以为此项*策,有为保户利益因素考虑,同时也是为了保险公司的业务发展,因而从短期看,对保险公司构成利好。但从长远角度看,传统险预定利的市场化趋势,是否带动所有险种的利率市场化定价趋势,从而加强行业内部的竞争,进而减少保险公司目前所享受的垄断定价带来的较高利差空间,还是值得注意的。从估值角度,我们认为该*策对保险公司短期的保险业务收入的增长有正面作用,但从估值角度有一定的负面影响。


  我们暂维持对保险行业的增持评级。

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